Robinhood ha capito come monetizzare il nichilismo finanziario

A volte è difficile identificare i momenti che definiscono l’era quando accadono; di solito puoi davvero vederli solo dopo che l’onda si è ritirata. Per fortuna, Robinhood ci ha dato un posto alto dove stare quindi possiamo vedere un po’ più lontano, anche se non credo che sia questo il punto del suo S-1, che è un documento depositato per fare un’IPO.

Robinhood, come ricorderete, è stato controverso. Poco prima che l’S-1 atterrasse, abbiamo scoperto una multa di 70 milioni di dollari dalla FINRA, una società del settore finanziario che regola i suoi membri; Robinhood è stata multata, tra le altre cose, per non aver protetto i suoi clienti. Questa è la multa più grande che sia mai stata inflitta. (Mi sembra strano che $ 53 milioni siano per FINRA e solo $ 17 milioni siano per gli investitori che FINRA dice siano stati danneggiati, ma qualunque cosa, l’industria finanziaria finanzierà l’industria.) Ad ogni modo, queste sono le conseguenze di quelle interruzioni whoopsie nel marzo 2020 intorno ai principali scambi giorni. Robinhood ha anche avuto delle oopsie intorno a Dogecoin ad aprile, quindi immagino che scopriremo se a qualcuno interesserà l’anno prossimo.

Il disordine di Robinhood fa parte del divertimento. Ci sono tipo sei pagine di rivelazioni di azioni legali nell’S-1, tra cui 50 azioni collettive derivanti dal solo gennaio, alcuni problemi con la Securities and Exchange Commission, accuse dal Massachusetts che Robinhood ha infranto alcune leggi, New York solo fare domande sul riciclaggio di denaro e così via. Oh, e l’ufficio del procuratore degli Stati Uniti della California settentrionale ha il cellulare del CEO Vlad Tenev. (Il telefono vero e proprio, non solo il suo numero.) Sul lato positivo, Robinhood ha risolto una causa civile intentata dalla famiglia di Alex Kearns, un commerciante alle prime armi di 20 anni. che si è suicidato credendo erroneamente di aver perso più di 700.000 dollari.

Disordine a parte, i dati finanziari suggeriscono che Robinhood ha avuto un buon Q1! Secondo il documento, entro la fine del primo trimestre c’erano 18 milioni di “conti finanziati cumulativi netti” su Robinhood. Si tratta di una crescita del 44% rispetto alla fine del 2020, quando c’erano 12,5 milioni di conti di questo tipo. Se riesci a tornare con la mente allo scorso gennaio, c’è stata quella cosa di GameStonk, in cui un gruppo di commercianti al dettaglio si è accumulato in GameStop e ha inviato le azioni, nel loro gergo, alla luna. Robinhood ha preso qualche critica – e, a quanto pare, un mucchio di cause legali – per aver limitato il commercio durante quel periodo, ma sembra che l’intero episodio sia stato un netto positivo, anche se ha fatto incazzare alcuni utenti! Lascia che i bei tempi rotolino, piccola.

Ma parliamo di pagamento per flusso di ordini, che, wow, l’81 percento delle entrate del primo trimestre! (Amico, metterei personalmente delle uova in un altro cestino.) Questo ti dice chi è Robinhood clienti sono: Citadel et al, le persone che pagano per il suo servizio. Quindi cosa stanno comprando esattamente?

Guarda, l’app Robinhood ha un bel design, ma l’app non è il prodotto. Gli scambi degli utenti di Robinhood sono il vero prodotto di Robinhood. L’intuizione principale di Robinhood era che in un mondo incentrato sui dispositivi mobili, potevano aggirare altri intermediari raggiungendo i clienti al dettaglio. Avevano ragione su questo! Ma significa che dobbiamo essere chiari su quale sia il valore reale nel sistema finanziario: dati e commissioni.

Robinhood ama vantarsi di dare accesso a persone che non hanno mai fatto trading prima. Ai miei occhi, tuttavia, sembra che Robinhood stia pubblicizzando che la maggior parte dei suoi utenti lo sono pesce. Non è impossibile per un principiante entrare nei mercati, capirli e fare soldi… ma, amico, è strano qui fuori. Piace, un emittente di stablecoin sta cercando di SPAC per un fantastico $ 4,5 miliardi senza dire esattamente cosa sostiene la stablecoin. Se non hai capito quella frase, è perché è una fottuta sciocchezza. Auguro a tutti gli investitori per la prima volta la migliore fortuna assoluta nei mercati; ne avranno bisogno.

Goldman Sachs, sottoscrittore di S-1 di Robinhood, sta facendo questa IPO per le commissioni, così come le altre banche quotate. I grandi soldi sono servire da intermediario in un numero massimo di operazioni; Goldman ha guadagnato un paio di miliardi su di essa attività di sottoscrizione da sola nel primo trimestre. Citadel è uno dei clienti effettivi di Robinhood; funziona come un market maker e per incoraggiare Robinhood a indirizzare i suoi traffici a Citadel in modo che Citadel possa fare soldi su lo spread denaro-lettera, si impegna nel pagamento del flusso degli ordini.

La configurazione significa che Robinhood fa i suoi soldi quando gli utenti fanno trading. Più frequente è il trading, più soldi guadagna Robinhood. Questo fa parte di ciò che rende degno di nota il design mobile-first di Robinhood: è un’app di trading per un gruppo di utenti che sono abituati a reagire alle notifiche del nostro smartphone.

Ma è anche importante capire che i clienti al dettaglio di Robinhood sono n00bs. (Lo esprimono in modo più educato, in questo modo: “Siamo orgogliosi del fatto che stiamo espandendo il mercato accogliendo nuovi investitori nel sistema finanziario.”) Sono anche piuttosto giovani: circa il 70 percento delle attività sotto la custodia di Robinhood provengono da persone di età compresa tra 18 e 40 anni. Robinhood continua a “dare il benvenuto a una percentuale crescente di donne sulla nostra piattaforma”, una frase esilarante e indiretta. Cosa ne pensiamo, signore? Robinhood è al 70% di uomini? 90 per cento uomini? 95 per cento? Non dovrei speculare con disprezzo se quel numero fosse nel documento, sai.

Le impostazioni predefinite sull’app Robinhood attivano le notifiche per i movimenti di prezzo; l’utente può scegliere se la soglia è del 5 percento o del 10 percento. (Ci sono anche notifiche per massimi e minimi di 52 settimane.) È possibile che queste notifiche incoraggino gli utenti a fare operazioni che non sono nei loro interessi; vendita d’impulso, per esempio. Naturalmente, gli utenti possono disattivarli, ma le aziende possono scegliere l’impostazione predefinita. L’impostazione predefinita per Robinhood non è incoraggiare l’acquisto e il mantenimento richiedendo agli utenti di controllare manualmente i propri investimenti, consentendo loro di dimenticarsene la maggior parte del tempo; invece, Robinhood vuole inviare notifiche per il movimento, che potrebbero ispirare gli scambi.

Adesso, studia dopo studia mostra quel giorno i commercianti per lo più perdere soldi. E la ricerca che si concentra su Robinhood mostra in modo specifico che i loro trader lo sono per lo più rumore. Durante gli “eventi di allevamento”, quando gli utenti di Robinhood si affollano tutti insieme in un’azione, “gli acquisti intensi da parte degli utenti di Robinhood prevedono rendimenti negativi”, i ricercatori hanno scoperto.

Gli utenti sembrano anche affollarsi in risorse strane. Robinhood faceva parte del meme di massa di GameStonk e ha anche guadagnato quasi 30 milioni di dollari su Dogecoin nel primo trimestre, una somma francamente incredibile da guadagnare con uno shitcoin. È particolarmente sorprendente, come Matt Levine di Bloomberg sottolinea, che Robinhood ha fatto così tanti soldi nel trimestre prima Dogecoin ha raggiunto il picco. “Robinhood è l’intermediazione per il gioco d’azzardo divertente su azioni meme e criptovalute meme”, scrive Levine. E questo è fantastico per i clienti di Robinhood, inclusa Citadel!

Ok, ma cosa ne ricavano gli utenti? Levine pensa gioco d’azzardo divertente, e potrebbe essere giusto, data la fascia di età. Prendi le scorte di meme – a giugno, Il New York Times ha scritto di loro che “quando i prezzi delle azioni sono separati dai fondamentali, consolida la percezione pubblica che i mercati possono essere manipolati – da un piccolo gruppo di addetti ai lavori o da un grande gruppo di trader determinati – e quindi non ci si può fidare”. Questo è esattamente al contrario. Quella nave è salpata dieci anni fa per tutti coloro che avevano debiti per prestiti studenteschi che non potevano trovare un lavoro a causa della crisi finanziaria del 2008, conseguenza delle scommesse selvagge di Wall Street sul mercato immobiliare. Oh, e il adulti chi eravamo dovrebbe proteggerci valutando il rischio? Perché, si dicevano l’un l’altro che i modelli di quelle offerte non funzionavano cogliere adeguatamente i rischi reali. Ma non importava: gli accordi potevano anche essere “strutturati da mucche e li avremmo valutati”.

Ci sono persone di età inferiore ai 40 anni che hanno mai? pensavate che i mercati fossero qualcosa oltre a un casinò? Gli scambi di meme non sono il causa di diffusa sfiducia, sono i sintomi di esso. E quelle persone sotto i 40 anni che pensano che la finanza sia per il gioco d’azzardo? Sono la parte redditizia della base di utenti di Robinhood. A parte le questioni legali, sembra che Robinhood abbia un buon modello di business per monetizzare il nichilismo finanziario, che è il tipo di cosa di cui gli investitori potrebbero essere entusiasti. Che sia un bene per gli utenti di Robinhood o per il sistema finanziario in generale non è una domanda a cui l’S-1 è progettato per rispondere.

Sai per chi potrebbe andare bene Robinhood, però? Tenev e il suo co-fondatore, Baiju Bhatt, che stanno per ottenere premi in azioni per un valore stimato di 1,4 miliardi di dollari come compenso esecutivo se le azioni di Robinhood vengono scambiate abbastanza in alto.

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